理財產(chǎn)品投向資產(chǎn)的質(zhì)量是風險
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中國上市銀行一季度發(fā)布的經(jīng)營業(yè)績延續(xù)了2012年時的強勁表現(xiàn)，似乎證明它們成功頂住了中國經(jīng)濟放緩的趨勢。然而投資者們卻并不這么想。2008年金融危機爆發(fā)之前，工中建交四大銀行的市值至少是其賬面價值的3倍，即使2010年上市的農(nóng)業(yè)銀行市凈率也一度達到2.5倍。而現(xiàn)在，國有五大銀行的市值僅略高于其賬面價值。 投資者在擔心什么呢？難以量化的影子銀行是首要因素。中國央行在其發(fā)布的2013年一季度貨幣政策執(zhí)行報告中，首次以專欄的形式警示了資金池理財產(chǎn)品的風險。這些風險包括：不單獨核算投資收益、期限錯配、資產(chǎn)和負債的雙重表外化、信息不透明、權責不明確等。這份報告同時顯示，截止2012年末，存續(xù)的銀行理財產(chǎn)品已達到3.1萬支，資金余額6.7萬億元，同比增幅達64.4%。 監(jiān)管層注意到資金池理財產(chǎn)品的風險值得稱贊，但真正的風險僅限于此嗎？如果理財產(chǎn)品的資產(chǎn)池匯集的均是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，即使適度進行短借長貸的期限轉換業(yè)務也不能稱之為“期限錯配”；相反，如果資產(chǎn)池對應的是不良資產(chǎn)，即使資金與項目一一匹配也依然存在風險隱患。資產(chǎn)和負債的雙重表外化也牽涉同樣的問題：目前鮮有銀行表外理財業(yè)務發(fā)生違約，但表內(nèi)貸款卻存在相當數(shù)額的呆壞賬記錄。 理財產(chǎn)品投向資產(chǎn)的質(zhì)量是風險是否可控的關鍵，而在風險把控方面銀行比客戶具有明顯的專業(yè)優(yōu)勢，這也是客戶繳納手續(xù)費由銀行代為理財?shù)脑�，因此，即使做到理財產(chǎn)品的信息透明和權責明確普通客戶也難以真正理解產(chǎn)品的風險。加強影子銀行監(jiān)管的關鍵在于對理財產(chǎn)品對應資產(chǎn)質(zhì)量的監(jiān)控。然而目前銀監(jiān)會僅對資產(chǎn)池中的資產(chǎn)類別進行核定，對于單一理財產(chǎn)品僅由銀行在發(fā)行前10日將發(fā)行計劃和風險評估交由銀監(jiān)會報備。 這就難以避免理財產(chǎn)品發(fā)行銀行有動機在某種目前收益頗高但有可能引發(fā)系統(tǒng)性風險的資產(chǎn)上加大配置比重：比如城投債。銀監(jiān)會關于規(guī)范銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知(8號文)下發(fā)后，由于降低非標準化債權資產(chǎn)占比的壓力，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品紛紛加大債券配置力度，城投債又遭遇了新一輪熱捧。 |
